清华科技股份有限公司清华团队，搞出2025最大的雷

用户投稿 2025年12月15日 07:32:02 11 0

清华团队，搞出2025最大的雷

IPO市场拥挤，“神仙妖魔”凑热闹。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

IPO市场拥挤，“神仙妖魔”凑热闹。

但也有公司等不到IPO，就先凉了。

投资家网获悉，近日创投圈传来炸裂消息，创业9年的家装界“顶流”、明星公司住范儿陷入停摆、资金链断裂危机。据多家媒体报道，住范儿上海公司已人去楼空，北京、上海等多处装修工地停工一周以上。此外，公司还面临着员工遣散、拖欠供应商货款等诸多问题。

暴雷前，住范儿是创投圈最豪华配置公司之一。在创业团队、资本投入方面皆是“顶流”。别看是做偏向传统的家装服务，该公司却是由四位清华工科学霸共同创立。这四位清华学霸没有去攻坚高科技，反而爱上了家装行业，要颠覆传统家装复杂的工序，开辟全新赛道。

四位清华学霸的“梦想”获得VC/PE高度关注。住范儿成立至今，拿到7笔融资，投资方包括创新工场、嘉程资本、华创资本、金沙江创投、启承资本、牧鲸资本等，集资本万千宠爱于一身。按照正常剧情，家装界最大“黑马”住范儿是有机会变“家装第一股”的公司。

可惜梦没有实现，家装界“顶流”轰然倒塌。

一

2025年，创投圈做梦也没想到，住范儿凉了。

这家公司过去几年在创投圈名声很大。它们有个放在哪都很“惊艳”的创业团队。住范儿创始人、CEO刘羡然，是清华化工系2010级本科生，校园“传奇”人物。他曾获六所常青藤名校及全球巨头的offer，可他毅然放弃了一切出国留学、深造机会，只想留在国内创业。

故事讲到此处，一定会觉得刘羡然要开始搞科研了，攻坚高科技。事实是，他迷恋上了家装行业，想对年轻人的出租房进行轻改造。为了尽快将家装创业设想落地，刘羡然靠着在清华校园的影响力，拉来曾默翰、石乐天、李丹阳三位清华工科毕业生，组成豪华创业天团。

2015年，住范儿成立。即在创投圈引起轩然大波，有创投圈媒体人表示，“大材小用”。但更多人认为是对传统家装市场的“降维打击”，相信“住范儿会颠覆家装市场”。 住范儿成立不久的2016年，它们就被资本盯上了，一年拿到三笔融资，投AI的创新工场跑步入场。

住范儿也玩出了新花样，它们把家装业务扩展到了内容创作、社群电商，如果字节跳动没搞出抖音、一飞冲天，住范儿大概率就成了“家装界的字节跳动”。一家装修公司把部分精力用到线上，“互联网+家装”一个全新赛道崭露头角，住范儿估值蹿升，资本兴奋异常。

一位知名投资人曾表示，“住范儿在互联网上集结了3000万+的忠实粉丝，能够满足80、90后新中产人群对于品质和价格的极致需求。”2021年，随着金沙江创投入局，住范儿的期待值再度提升。彼时，房企纷纷转型，恒大暴雷、万达窘境。作为服务端的家装市场却在逆势融资，住范儿一马当先，拿到启承资本、创新工场、嘉程资本等机构的2亿元B轮融资。

创投圈“网红”、金沙江创投朱啸虎对住范儿的模式给予肯定。 他表示，“中国家居家装市场规模高达4、5万亿元，用户在装修过程中仍痛点重重，行业仍具有巨大发展空间。住范儿作为一家新兴企业，具有很强的竞争力。”朱啸虎期待住范儿能够成为家装行业的变局者。

有了“顶流”资本支持，住范儿开店了。它们攻到了家装的上游建材、家具及家电市场，并在全国开出了第一家新零售店“住范儿超级家居MALL”，跟京东、居然之家等家具家电平台抢生意。家装的故事瞬间就大了，住范儿趁势推出了四位一体的“家居建材新零售模式”。

这个故事越讲越大，VC/PE也害怕了。

二

一家没IPO的明星公司，想干的事比上市公司大。

其结局很难不扑朔迷离。2022年、2023年，一路融资高歌猛进的住范儿，在这两年未拿到过任何一笔融资。 一方面是，投资风向变了。主流VC/PE渐渐远离“故事讲烂了”的互联网，转向改变人类命运、提升效率、估值空间更大的新能源、人工智能、人形机器人等赛道。

另一方面是，房企转型压力大、债台高筑，留给家装行业的空间逐渐缩小。 实际上，房企转型压力持续存在。住范儿若是做的足够强、家装领头羊，一样能获取庞大市场。根据时下最火爆AI大模型DeepSeek分析，“2024年家装市场规模约3.5万亿元，同比下滑16.8%。”

2022年-2024年，家装市场规模虽有变化依然是万亿级市场，家装市场稳定对住范儿来说应是好消息，至少不是坏消息。可住范儿在投融资市场的表现，格外落寞。前面给住范儿站台的VC/PE也不怎么发声了。奇怪的是，百度百科的公司发展历程上，它们停留在2022年。

就是住范儿搞出四位一体“家居建材新零售模式”那一年。2022年，无疑是住范儿命运的“分水岭”。 “住范儿超级家居MALL”跟京东2021年推出的“京东MALL”、居然之家推出的“居然之家家居生活MALL”名字十分相似。家装市场没坐稳的住范儿，挑战“大哥们”？

这种突然调转枪头的打法，VC/PE自然难以接受，这是拿着投资人的钱“赌博”。 2024年，创投圈对住范儿的未来有所议论，但它们很快用新进融资打破了外界猜想。在公司形势不明朗、前路迷茫的情况下，住范儿“神奇”的融资了，财务VC/PE没出手，产业资本心动了。

聚焦媒体资源运营的牧鲸集团旗下牧鲸资本斥资1亿元投了住范儿B+轮融资。玩媒体资源运营的跟家装擦出了火花？ 根据部分媒体报道，牧鲸资本投资住范儿主要是盯上了它们的线上粉丝资源，这部分用户拥有稳定的线上消费购买力，与牧鲸集团的战略方向紧密契合。

好不容易拿到1亿元融资，住范儿还在做着线下扩张的美梦。刘羡然在家具垂直平台《家页》中透露，“住范儿仍然在探索线下模式的可持续性”。 有意思的是，家装界“顶流”被自家门店装修整的头大。在“住范儿超级家居MALL”北京门店开了不到4个月，商场内部进行了大调整。导致北京门店跟着一起调整，接着装修。牧鲸资本偏爱线上，刘羡然的目光在线下，他曾扬言，“预计2025年在全国开出11家店、达成营收100亿元，2035年实现100家店、1000亿元营收的目标。”刘羡然这番描述，像极了恒大许家印“画饼”时的样子。

三

2025年，住范儿噩梦初醒，公司凉了。

前脚拿到1亿元融资得住范儿，后脚搞出了2025年最大的雷。

最近几天创投圈炸锅了，VC/PE快疯了。《第一财经》爆料称，住范儿暴雷了。它们位于北京、上海两地的数百个装修工地仍在普遍停工中。终于不再做梦的刘羡然承认，“公司的资金链断裂”。 刘羡然一句资金链断裂坑惨了VC/PE、供应商、装修业主。尤其是装修业主，要求住范儿公开与业主预存款、装修贷款相关的详细财务账目，包括预存款资金流向等。

装修业主根本不相信，一家多轮融资的明星公司，会没钱？多个装修业主告诉《第一财经》，“住范儿并非完全是施工后付款模式，在装修的不同阶段需要预缴存一笔钱。装修业主将几千到数十万不等的装修款预缴给了住范儿。”也就是说，住范儿是用业主的钱业主装修。

然后，住范儿竟然资金链断裂了。公司暴雷，刘羡然倒是没“跑路”。他跟各路讨债方唇枪舌战。刘羡然说，“他从未挪用过公司资产，对公司目前的情况，他愿意将个人资产拿出来，但是他的个人银行卡中只剩下10万元。” 他还称，“家装行业是非常低利润的模型。”

言外之意，家装行业赚不到大钱。更“奇葩”的是，刘羡然给外界算起了毛利率，“北京线下店盈亏平衡点要做到2400万元营收，毛利率约30%，但住范儿每个月要支付100多万元的租金和物业费，几百元的员工工资，两三百万元的投放费，做到2400万元才能赚钱。”

刘羡然的话，听着像是诉苦，业务当前不赚钱，就还不起债务。但这里有个很大的矛盾点，住范儿为何要搞“住范儿超级家居MALL”？明明清楚线下门店投入大，还去撞南墙？ 按着刘羡然的解读，他就是被线下门店拖垮了，野心太大，发展规划与实际商业化落地“脱钩”。

其实，住范儿的融资进度就说明了问题。一家公司连续融资、一年多次融资的公司，两年未有融资进账。该问题在创投圈挺常见，一般有两种情况。一是，创业团队反复调整未来规划，与VC/PE给出的意见相悖。二是，创业团队脑海里诞生了违背商业逻辑且不切实际的想法。

住范儿在家装行业最大的不同是，有个看起来格格不入的创业团队。四位清华学霸干装修，四位清华学霸会一直干装修？还是说装修就是个切口，最终要切到一个“高端”行业？

VC/PE里最倒霉的当属牧鲸资本。这家产业资本在创投圈不算特别活跃，它们好不容易在2024年斥资1亿元投了家明星公司，结果被忽悠了，2025年明星公司就凉了，直接被套牢。关于住范儿的谜团仍有很多，一个“精明”的清华团队，真是头脑不清醒玩死了自己？

每经专访清华大学国家金融研究院院长田轩：深圳构建科技金融服务闭环，在信贷等环节仍有创新空间

每经记者：赵景致每经编辑：文,多

今年是深圳经济特区建立45周年，也是深圳综合改革试点5周年。试点实施以来，各项改革任务扎实有序推进，形成了一批在全国可复制可推广的制度性成果和典型经验。

为深入推进深圳综合改革试点、深化改革创新扩大开放，在已有改革实践的基础上，中共中央办公厅、国务院办公厅近日对外公开发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（以下简称《意见》）。

视觉中国图

金融是实体经济的血脉。为推动金融赋能实体经济高质量发展、健全金融服务实体经济的激励约束机制，《意见》提出，要推进金融赋能实体经济高质量发展，健全金融服务实体经济的激励约束机制。

在开展科技金融服务闭环上，深圳最大的制度创新空间在哪？深圳吸引险资发起设立创投基金，最需要突破哪些制度或机制障碍？作为改革最前沿的平台，深圳将承担哪些独特的、不可替代的“试验田”任务？就上述问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩。

谈制度创新：可探索科技企业差异化信贷监管制度

NBD：《意见》提出支持深圳开展“科技产业金融一体化”专项试点。您认为深圳在构建“信贷-证券化-交易-股债协同”的科技金融服务闭环时，最大的制度创新空间在哪里？

田轩：构建“信贷-证券化-交易-股债协同”的科技金融服务闭环时，深圳在深化科技型企业信贷机制创新，推动科技成果证券化、资产交易、强化股债协同等方面仍有创新空间。

具体而言，在信贷环节，可探索针对科技企业的差异化信贷监管制度。如可以基于知识产权等无形资产的价值评估制定专门信贷政策，允许银行等金融机构以未来收益权等作为信贷抵押依据，又如利用大数据、人工智能等技术构建科技企业信用评价模型等。

在证券化环节，可率先试点科技企业知识产权证券化的特殊规则。如简化知识产权证券化产品的审批流程、缩短发行周期，建立针对科技企业证券化资产的标准化评估体系，设立知识产权证券化风险补偿基金，鼓励更多科技企业通过证券化盘活资产。

在交易环节，可建立专门的科技金融产品交易平台，实现信贷资产、证券化产品等集中交易，提高市场流动性。

在股债协同环节，可出台税收优惠或财政补贴等政策，建立股债协同的风险共担机制，促进股债协同发展，助力满足科技企业全生命周期融资需求。

谈深港合作：推动两地金融基础设施互联互通

NBD：《意见》提出，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。关于这一政策有何新信息传出？如何利用深港合作更好地服务大湾区乃至全国科技企业？

田轩：这一利好政策表明国家将进一步强化粤港澳大湾区区域内金融市场的协同与融合，促进深港两地资本市场互联互通，为科技企业提供更广阔的融资平台。这个政策也意味着后续深港两地交易所将在规则对接、监管协调等方面进行创新探索，带动一系列金融产品、服务以及监管模式的创新。

在深化合作方面，需加强顶层设计和政策引导，制定统一的、支持大湾区科技企业发展的金融政策。在税收优惠、财政补贴等方面形成合力。同时，推动两地金融基础设施互联互通，优化跨境金融服务流程，联合研发针对科技企业的特色金融产品。此外，加强沟通与协作，建立联合监管机制。在科技企业上市审核、信息披露监管、市场风险防控等方面形成一致标准，实现资本市场的无缝对接，为科技企业提供更广阔的发展空间。

NBD：在“支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的主要投向特定领域的私募股权投资基金和创业投资基金”方面，保险资金具有长期性、规模大、追求稳健收益的特点，而创投基金（尤其是早期风险投资）则风险高、周期长、流动性差。您认为深圳在吸引保险资金进入这些基金时，最需要突破哪些制度或机制障碍？

田轩：要平衡保险资金与创投基金的风险偏好差异、解决保险资金长期性与创投基金高风险的矛盾，需要建立更细化的风险评估体系，实现根据创投项目所处阶段、行业特点等因素，科学量化风险等级，为保险资金投资决策提供可靠依据。还应完善区域性股权交易市场，为保险资金投资的创投项目提供更便捷的股权转让平台，降低交易成本，提高退出效率。同时建立专门的风险隔离结构，如通过特殊目的载体（SPV）等形式，将保险资金投资部分进行独立核算与管理，降低风险传导的可能性。此外，应推动保险监管机构与其他金融监管部门建立常态化协调机制、统一监管口径，在投资比例、信息披露要求等关键监管指标上达成一致。还应出台税收优惠政策，建立专项奖励基金，建立多层次风险分担机制，吸引更多保险资金的深度参与。

谈绿色金融：鼓励金融机构开发绿色金融产品

NBD：《意见》要求深化绿色金融改革，您认为怎样的约束激励机制，能最有效地引导包括保险资金在内的大体量、长周期资金“精准滴灌”深圳的绿色科技、未来产业等关键领域？

田轩：一方面，需完善针对绿色科技、未来产业的专项政策，设立专项发展基金，提供财政贴息、税收减免等激励措施，同时，鼓励金融机构开发绿色金融产品，拓宽融资渠道。另一方面，需建立严格的绿色项目评估和监管体系，持续优化绿色项目的风险评估和认证体系，确保资金投向符合环保标准的项目。此外，需建立绿色金融信息披露和监管平台，提高资金使用透明度、强化市场约束，形成多方合力，推动绿色金融生态体系建设。

NBD：深圳作为改革最前沿的平台，要在金融层面落实这份文件——特别是在推动深港澳规则衔接、机制对接方向上，将承担哪些独特的、不可替代的“试验田”任务？您认为当前最大的挑战是什么？需要中央和深圳层面给予哪些关键支持？

田轩：在金融业务合作与创新方面，深圳需扮演先行先试的角色，比如在绿色金融领域，深港澳可共同打造大湾区绿色金融服务平台，联合开发绿色金融产品。在金融科技方面，各方可合作建立创新实验室，推动区块链、人工智能等技术在跨境支付、贸易融资等领域的应用，提升金融服务效率与质量。在市场互联互通方面，需深化跨境理财通业务，扩大参与机构和产品范围，推动债券通“南向通”等创新模式在深圳先行先试，促进资金跨境流动。此外，深圳还需在监管沙盒试点中探索更多创新监管工具，如建立常态化的监管信息共享平台，定期交流金融监管政策、风险监测数据等，在确保风险可控的前提下，为深港澳金融合作提供灵活的政策环境。

我认为当前最大的挑战是跨境金融监管体系的差异与协调难度，这涉及多法域、多币种、多市场。比如在金融机构准入、业务范围界定、信息披露要求等方面的差异，使得跨境金融业务开展需满足多种监管要求，这增加了合规成本与协调难度。

应对以上挑战需要中央和深圳层面加强顶层设计，加强对深港澳三地的政策协调，推动建立国家层面的跨区域金融协调机制，制定统一监管框架，提供政策倾斜与资金支持，促进监管信息共享，推动深港澳金融监管协同。同时，赋予深圳更大的改革自主权，在金融领域规则衔接、机制对接方面出台专项政策，允许深圳在一定范围内突破现有政策限制进行先行先试。深圳层面需细化实施方案，进一步完善金融营商环境，设立专项基金，加大对金融科技研发的投入，同时培养跨境金融人才，支持深港澳金融机构联合创新项目，优化金融生态环境。

每日经济新闻